一季报背后存隐忧：四大险企退保金激增1.7倍超千亿

◎每经记者 涂颖浩 发自上海

与银行业净利增速纷纷“踩刹车”不同，受益一季度投资和公允价值变动的大幅增加，A股四家上市险企于五一节前夕纷纷交出了靓丽的成绩单。

具体来看，中国人寿(601628，SH)、中国平安(601318，SH)、中国太保 (601601，SH) 和新华保险(601336，SH)一季度共实现归属净利润407.62亿元，相较去年同期的228.08亿元大幅增长78.7%。其中，中国平安[微博]以199.64亿元的净利润占四大险企总盈利的近一半，新华保险132.3%的净利润增速在四大险企中居首。

与此同时，四大险企退保金延续高增长，合计已达1094.16亿元，同比激增了1.7倍。

投资增长逾八成

一季报显示，中国平安、中国人寿、中国太保及新华保险四家公司当期分别实现归属净利润199.64亿元、122.71亿元、49.03亿元和36.24亿元，同比分别增长84.7%、69.8%、52.7%及132.3%；合计实现净利润407.62亿元，同比增长78.7%，已接近去年全年净利润889.45亿元的一半。

利润暴增的原因主要来自投资的大幅增加。一季报显示，四大险企合计实现投资高达1016.9亿元，同比增长85.1%。其中，中国平安和新华保险的投资同比翻番，中国太保同比增长也超过九成。

值得注意的是，一季度，上证指数累计上涨15.87%。得益于资本市场的良好表现，险企投资率水涨船高。其中，新华保险的年化总投资率达到了9.9%，中国人寿的总投资率为7.67%，均为上市以来的佳水平。以具体仓位而言，一季度，股票和证券投资基金占险企总资产的比例已上升至12.01%，进一步分享股市上涨红利。

以中国太保披露的一季度投资资产投资组合情况来看，其投资结构呈现出固定类占比下降而权益类占比提升的特点。在权益类投资中，股票和基金占比合计提升0.8个百分点至9%。同期，债券投资占比下降3.4个百分点至51.8%。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，一季度，四大险企资产减值损失的大幅减少对其业绩增长亦产生了积极影响。比如，中国太保期内计提资产减值准备1.02亿元，较2014年同期的24.1亿元同比下降95.8%；新华保险计提资产减值损失300万元，较2014年同期的2.57亿元下降98.8%。

退保金激增1.7倍

不过，在靓丽的业绩背后，退保金大幅增长的压力亦不容小觑。

一季报显示，中国人寿、新华保险、中国太保和中国平安期内退保金分别达到586.8亿元、306.77亿元、120.13亿元和80.46亿元，同比分别增长193.4%、190.1%、69.3%及222.5%；合计1094.16亿元，同比增长172.63%。与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，一季度，上述四家公司合计实现保费收入3243.19亿元，同比增长12.04%。

以退保率看，新华保险一季度退保率高达5.8%，较2014年同期提高了3.6个百分点；中国人寿退保率为3.38%，较2014年同期增加2.14个百分点。中国人寿表示，退保金增长是“受资本市场和理财产品等多种因素影响，银保渠道部分产品退保增加。”此外，由于满期给付和年金给付增加，新华保险一季度赔付支出增长88%至74.77亿元。

申银万国[微博]研报指出，退保及满期给付是2014~2015年寿险行业整体面临的压力，银保渠道粗放式发展的弊端集中显现。同时，在寿险销售环境并无显著改善的情况下，保险公司只能通过再次销售短期投资型产品将问题推后。

不过，截至目前，整个保险行业盈利状况普遍良好。保监会此前公布的数据显示，一季度，保险公司预计利润总额为870.9亿元，同比增加511.9亿元，增长142.6%；其中，寿险公司预计利润总额为564.2亿元，同比增加388.6亿元，增长221.2%。利润的增长与投资业务的改善直接相关，一季度保险公司资金运用达2135.3亿元，同比增加1251.9亿元，增长141.7%；平均率为2.23%，同比上升1.11个百分点。

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